申银证券 “盯上”英国第二大连锁超市后谈判终止刘强东重仓欧洲之路再添不确定性

　　炒股就看金麒麟分析师研报申银证券，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　文章来源：科创板日报

　　京东在欧洲又有了新动向。

　　英国第二大连锁超市集团森宝利（J Sainsbury plc）周六在其官网发布公告，确认正在就出售子公司Argos Retail Group Limited（“Argos”）的潜在事宜与京东集团进行洽谈。

　　森宝利表示，与京东的交易将加速Argos的转型，京东将带来“世界一流的零售、技术和物流专业知识”，并投资推动Argos的增长并进一步提升客户体验。森宝利还强调，目前尚未与京东达成任何协议，并且尚不确定交易是否会继续进行。

　　但仅仅一天之后，森宝利再次在官网发布公告，称京东提出的一系列经过重大修改的条款和承诺不符合 Sainsbury股东、员工及更广泛利益相关者的最佳利益，因此 Sainsbury‘s 决定终止与京东的谈判。

　　针对此事申银证券，《科创板日报》记者向京东方面发去采访需求，截至发稿，暂未收到回应。

　　京东重仓欧洲

　　据悉，Argos是英国第二大日用品零售商，拥有英国访问量第三大的零售网站和超过1100个提货点。

　　实际上，在与Argos洽谈收购之前，京东已在欧洲市场布局方面迈出关键一步，将目光锁定德国电子零售巨头Ceconomy。早在2023年，京东就曾尝试收购Ceconomy，可惜当时双方未能达成协议。今年 7 月下旬，市场再度传出 “京东收购Ceconomy” 的消息，Ceconomy随后发布声明，确认正在进行深入谈判，但尚未签署任何具有法律约束力的协议，且不确定是否会提出收购要约。到了7月31日，京东集团正式宣布已与Ceconomy签署投资协议，该交易预计于 2026 年上半年完成。

　　9月1日，京东集团在港交所发布公告，其全资间接附属公司JINGDONG Holding Germany GmbH向Ceconomy所有股东发出自愿公开收购要约，以每股4.60欧元的现金对价，收购Ceconomy所有已发行及流通的不记名股份。收购要约接受期从2025年9月1日开始，至2025年11月10日下午六时（纽约时间）止，特定情况下可延长。

　　值得一提的是，这笔交易对Ceconomy估值22亿欧元，折合人民币约185亿元，若收购完成，将创下中国电商出海欧洲的新纪录。收购要约完成后，Ceconomy创始股东Convergenta持股比例将从29%降至25.35%，京东将获得近30%的股份。

　　此外，在业务拓展方面，京东旗下跨境平台Joybuy正式登陆法国，并计划短期内进入德国市场。这是继今年4月在英国伦敦试运营后，京东在欧洲市场的又一关键布局。Joybuy定位为“京东在欧洲的全品类线上零售品牌”申银证券，突出自营模式与快速履约能力，已在法国提供当日/次日达服务，还计划在西欧主流城市推广“211”配送（2小时内送达，1天内完成订单处理）。

　　与此同时，京东对欧洲业务进行整合优化。此前在欧洲运营的Ochama平台将于2025年8月23日停止服务，用户数据迁移至Joybuy，其自动化仓库网络（覆盖荷兰、德国、法国等24国）及自提点体系将整合至Joybuy，形成更高效的供应链支撑。此外，京东聚焦核心区域，仅保留英国、法国、德国、荷兰、比利时和卢森堡六国市场，逐步关闭其他19国业务。

　　能否在海外“再造一个京东”

　　今年618大促期间，刘强东明确表达了对国际市场的重视，“我希望有一天能尽早把国内业务都交给Sandy（京东现CEO许冉），然后我会全职去做国际业务。” 刘强东进一步强调，京东的国际业务战略是本地电商，本地建团队，“我们已经超过2000名员工，然后本地采购、本地发货，只卖有品牌的货。”

　　刘强东透露，京东在欧洲已筹备三年，当前欧洲的基础设施基本搭建完毕，但还需再花半年完善，到今年年底才初步具备营业条件。从启动到真正开展业务，前后耗时四年，刘强东评述京东的商业模式 “很慢、很苦、很累，你得干好几年的基础，才能做生意”。

　　京东在海外市场的探索历程颇为曲折，东南亚地区曾是其出海的重点区域。

　　2015 年11月，京东与印尼投资公司Provident Capital合资创立电商平台JD.ID，三年后，又联合泰国最大零售商Central Group打造了JD Central，二者均以自营模式为主。为推动电商业务发展，京东在印尼和泰国早早自建了仓储物流体系。然而，即便手握物流优势，京东却未能实现业务的显著增长。2023年3月，京东无奈关闭JD.ID与JD Central，退出当地电商业务，仅保留物流业务。

　　“出海湃” 创始人周范才向《科创板日报》记者指出，京东出海多年，由于战略摇摆不定，集团在海外业务上投入不足，致使海外业务一度陷入停滞，业务模式也从最初的B to C转变为B to B 。

　　周范才认为，收购欧洲当地零售企业，复用其品牌资源和销售网络，不失为一种合理策略。在海外市场，京东需要将国内积累的经验与当地实际情况相结合，探寻适配的发展路径。以欧洲市场为例，京东可借助CECONOMY强大的本地供应商体系和门店网络，构建本地化物流网络，提升履约效率。

　　“京东的国际化战略已从早期的跨境出口模式向本地化运营模式转变，通过‘收购 + 赋能’的方式，有望在全球市场建立起以本地供应链、品牌信誉和高效履约为特色的差异化优势。” 周范才说道。

　　资深零售专家兼资深投资人张伟荣接受《科创板日报》记者采访时表示，欧洲市场竞争异常激烈，不仅有亚马逊等电商巨头长期盘踞，各国的本土电商也在不断发展，市场份额的争夺极为激烈。而且，欧洲各国在文化、消费习惯、政策法规等方面存在较大差异，这对京东的本地化运营能力提出了极高要求。

　　在张伟荣看来，此次与Argos谈判的终止，也为京东在欧洲的收购之路增添了不确定性。未来，京东能否成功完成对Ceconomy的收购，并有效整合资源，实现协同发展，仍有待市场的检验。在拓展欧洲市场的过程中，京东如何进一步优化商业模式，提升本地化运营水平，克服重重挑战，真正在海外 “再造一个京东”，无疑是行业关注的焦点。